羅萊家紡(002293.SZ)3季度收入出現年初以來(lái)最大下滑，公司2013年股權激勵計劃恐泡湯。

　　三季報顯示，公司2013年前三季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入17.23億元，同比下降6.8%；實(shí)現凈利潤為2.37億元，同比下降6.3%。

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　　單季度來(lái)看，公司第三季度營(yíng)業(yè)收入6.45 億，同比下降20.5%；凈利潤1億元，同比下降16.2%。

　　值得注意的是，公司1、2季度單季收入同比增速分別為0.17%、9.61%。

　　公司3季度收入大幅下滑，招商證券分析師王薇認為，主要是終端需求持續不振，加盟商補貨積極性不高，導致3季度在基數提升的背景下，收入出現年初以來(lái)最大的下滑。

　　王薇分析，盡管終端庫存在一系列促銷(xiāo)活動(dòng)的刺激下，經(jīng)過(guò)近1年多的時(shí)間消化，加盟商終端壓力有所緩解，但受制于當前市撤境持續不振，加盟商補貨積極性不高。與此同時(shí)，直營(yíng)終端銷(xiāo)售較前期也未出現明顯改善，因此3季度在基數提升的情況下，收入下滑較為明顯。

　　公司于2013年1月公布股權激勵計劃，擬向220位核心管理及業(yè)務(wù)(技術(shù))人員授出股票期權350萬(wàn)份(包括30萬(wàn)份預留)。激勵對象可在授權日滿(mǎn)1年后，在計劃規定的可行權日按獲授股票期權總量的30%、30%、40%的比例分三期行權(預留部分行權比例相同)，行權價(jià)格43.49元。

　　行權條件為，2013-2015年，公司的年度凈資產(chǎn)收益率(扣除非經(jīng)常性損益后)不低于16%，以2012年為基數，營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)率分別不低于15%、32%、52%。

　　按照2013年股權激勵業(yè)績(jì)考核指標計算，公司第四季度營(yíng)業(yè)收入要做到14億元，增速要做到61%方可達標。

　　民生證券分析師吳曉宇認為，在宏觀(guān)經(jīng)濟不佳、居民收入增速趨緩、渠道結構調整較慢等因素影響下，即使四季度有雙十一、圣誕等重點(diǎn)營(yíng)銷(xiāo)期，但從三季度的銷(xiāo)售情況來(lái)看，在去年四季度銷(xiāo)售基數較高的情況下，四季度達到如此高的增速難度較大。

　　王薇也指出，從目前的情況看，公司能否實(shí)現股權激勵目標具有較大的不確定性。

　　不過(guò)對于公司明年的經(jīng)營(yíng)形勢，券商普遍持比較樂(lè )觀(guān)的態(tài)度。

　　吳曉宇稱(chēng)，公司2014年春夏訂貨會(huì )增速預計在10%左右，加盟商訂貨態(tài)度較積極，超出市場(chǎng)預期，預計公司明年將迎來(lái)經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)，收入將恢復雙位數增長(cháng)。

　　申銀萬(wàn)國發(fā)布的報告稱(chēng)，公司作為家紡龍頭經(jīng)過(guò)一年多的調整，目前終端庫存較為可控，雖然今年的收入增速低于預期，但2014春夏主品牌的訂貨會(huì )增速已由負轉正，預計明年收入將迎來(lái)恢復性增長(cháng)。